中国信贷发放量在今年5月出现同比大幅回落。分析人士说，流动性减少是中国央行一系列紧缩措施的结果，但紧缩对增长的抑制作用不容忽视。

中国央行6月13日在网站上发布的2011年5月金融统计数据报告中说，中国当月人民币贷款增加5516亿元人民币，同比少增1005亿元。

这是中国信贷发放自2008年以来最慢的增长幅度。此前，彭博新闻社所作的经济学家抽样调查预计，5月份中国新增贷款总量应在6500亿元人民币左右。

与紧缩措施有关

托列多大学商学院经济学教授、该校亚洲研究所主任张欣教授说，中国流动性供应出现回落的最直接原因是央行过去半年多来采取的一系列紧缩措施开始奏效。他说：“确实来讲，最近信贷的下降和准备金率提高和加息都有关系。”

自去年9月以来，中国央行四次加息，并将银行存款准备金率上调到历史最高水平。目前，一年期贷款基准利率为6.31%，一年期存款基准利率为3.25%。

从前五个月的总体数据来看，中国今年1至5月的新增贷款总量为3万5千5百亿元人民币。比去年同期下降了12%，比2009年前5个月下降了40%。

在趋于紧缩的货币环境下，中国前两年飞涨的土地价格进入2011年后出现回落。此外，来自汽车销售、工业产出等领域的数据也显示紧缩政策在实体经济中的效果开始显现。

硬着陆隐忧

瑞银集团的中国经济师王涛在最近撰写的研究简报中指出，电力短缺、企业削减库存等来自实体经济的信号显示，中国经济的隐忧正在从过热向硬着陆转移。

刚刚从中国考察归来的张欣教授称，随着信贷紧缩，中国企业，尤其是中小企业获得信贷的难度正在增加。

他说：“最近有一些人和我谈到，现在企业的资金已经出现紧张，很多企业的资金链都断掉了。同行之间的短期拆借利率甚至都达到了15%到18%的利息。”

通胀居高不下

业界预期，在中国通胀经历了4月的5.3%和3月的5.4%同比增幅度后，高企的通胀压力增加了中国央行再度加息的预期。花旗银行驻大中华区首席经济学家沈明高在研究报告中预测，中国通胀将在6月份增至6%，并将在整个下半年保持高位运行。

托列多大学的张欣教授认为，尽管中国消费品通胀居高不下，但央行应该意识到通过货币手段控制成本推动型通胀的局限性。

他说：“另外一方面，食品价格的上涨主要是和成本价格上涨有关系。这包括土地价格、能源价格、以及劳动力价格的上涨。当然也和最近一段时间的气候不正常，比如干旱有关。”

中国人民银行6月13日发布的报告还显示，5月份中国广义货币(M2)余额为76.34万亿元人民币，同比增长15.1%，增幅环比和同比分别下降了0.2和5.9个百分点。.

对此，汇丰银行驻中国首席经济学家屈洪斌认为，尽管中国信贷发放和去年和前年相比大幅度下降，但以15个百分点增长的广义货币供应对于支撑9个百分点的增长目标来说，仍然绰绰有余。