毫无疑问，现在是中国房地产商的困难时刻。冷静分析中国房地产泡沫破灭给宏观经济和市场参与者带来的影响，进而找出房地产业健康发展的可行路径，才是应对房地产业危机的理性之举。

泡沫破灭，经济难免调整

毋庸置疑，中国房地产业存在泡沫，而且是体积很大的泡沫，而泡沫连三岁小孩也知道是要破灭的，何况是越吹越大的泡沫。放眼世界，无论是曾经不可一世的日本还是全球经济风向标的美国乃至经济厚重的欧洲，都不可避免地经受房地产泡沫破灭的痛苦。只是美国可以转嫁危机，而中国暂时不具备这个条件。

中国房地产泡沫若破灭，可怕吗？当然可怕，但决不会没有明天。一般认为，房地产泡沫破灭将成为中国经济下行的拐点。从系统性风险来看，房地产泡沫破灭相较股市泡沫破灭对经济确实具有更严重的威胁和破坏力。研究表明，发达国家因房地产泡沫破灭诱发的GDP下降，是股市泡沫破灭后果的两倍；而从中国房地产发展史来看，20年前中国的房地产泡沫的破灭曾使中国金融业遭受重创，物价飞涨，通货膨胀率高达两位数，失业率直线上升，经济也因此大调整。而今如果房地产泡沫再次破灭，则经济增长率可能因此下降1.5个百分点。但从中国经济的基本素质来看，此轮房地产泡沫若破灭，经济调整尽管在所难免，但决不至于崩溃。

市场参与者应该检思什么？

中国房地产泡沫濒临破灭，政府需要检思，银行需要检思，炒房者需要检思，房地产商更应检思。本轮房地产周期，地方政府在其中扮演了非常重要的角色。实际上，房价高企既是现有政绩考核评价机制异化的催生物，也是地方政府预算软约束条件下形成的怪胎。在以GDP、财政及就业增长等为主要考核指标的导引下，地方政府对房地产业厚爱有加一点也不奇怪。偏偏要素市场化改革又为政府主导的投资冲动提供了便利，土地收入于是成为地方“第二财政”；而地方政府预算约束软化的问题，极大地助长了地方政府不计成本、不计后果的扩张行为。

中国房地产泡沫濒临破灭银行难辞其咎。统计显示，中国房地产开发商通过各种渠道获得的银行资金占其资产的比率在80%以上。在房地产业低迷时，金融业不断向其输血，造成了房地产的过度亢奋与表面繁荣，当时并没有进行适当的调控。为了金融的暂时繁荣，各家银行宽松放贷，催生了房地产业今天的乱相。可以说，是银行纵容了房地产，而房地产又反过来套牢了银行。

更应检思的还是房地产商，众所周知，房地产商所享受的超高利润的快感是建立在对数以亿计的真实购买力普遍较低的市场主体的血汗钱的掠夺之上的。在好的市场经济环境下，合理定价，不囤地、不捂盘充其量只是房地产商的基本行为准则，而在这个早已被劣质地产商搅乱市场秩序的产业环境里，这些行为准则却变成民众的冀望，这是市场经济滑向坏的边缘的表征，也是劣质房地产商走向自我毁灭的开始。